2008年12月アーカイブ

素晴らしい趣味を発見しました。経済的にも地政学的にも完璧すぎるので喜び勇んで書きました。

http://www.swimminglessons.com.sg/singapore-swimming-complex.htm
ドーン

初回なので、高級プールにふさわしい「ハイソなスタイルを」と思い、いつもの「週末ルック」である、

10年着てる穴のあいたシャツ、
20年着てる空手着(私が持っているスラックスの中では高級で15000円相当)、
ドバイの高級ホテルBurj Al Arabでもらってきたビーチサンダル

小銭とEZ-Linkカード(香港のオクトパス、日本のスイカに相当）を握り締めて出陣してまいりました。

25mプールと子供用プール×2の合わせて3面あり、日本の市営プールより広くて綺麗。しかもアウトドア。
ほぼ無休で21:30まで営業しているという。

After5スイミングが素晴らしい理由

経済的理由
　料金1SGDぽっきり(60円)、ロッカー代0.2SGD。
　プールまでのバスが家の真ん前から出ていて10分足らずのバス代1SGD以下。
　家にいる時間が短くなり、電気代が節約できる。

個人的理由
　ご無沙汰による極度の運動不足の解消。
　遅くまで残業する必要が無い労働環境。
　多少のダイエット効果により服の買い替えコスト発生リスクの低減。
　坊主だからタオル要らず。

地政学的理由
　冬が無いというシンガポールの欠点を逆手に取った年中屋外プール。
　　温水施設が要らないため維持費、初期工事費用も安い。ゴミ処理場のそばという立地制約も無い。
　香港ではありえない公共・公営という概念をフル活用することで香港より3%高い所得税の還元。
　正月も営業という日本では考えられない行政サービスの享受。プール内の帽子着用義務はありません!

とりあえず、初回の結果は、200m泳ぎきり、休んでいるところで足がつり始めました。
年取ると、運動してから、つるまでの時間が長くなるんですねー。老いを感じてショックショック。　
その後平泳ぎに切り替え、チンタラとねばって合計500mで終了しました。
いずれは、1kmくらいは泳いで帰路に着きたいものです。

いやー、こりゃ安い。毎日行こう。

Singaporeに来てどのくらいになるでしょうか。6ヶ月は過ぎています。

今一度、自分の消費活動を振り返る意味で、家賃・食費・交通費・光熱費・煙草・旅行・娯楽などを除いた
対固定資産消費を思い出してみようと思います。

引っ越した日から順番に書いていってみましょう。

携帯プリペイドカード　18SGD
本10冊くらい　100SGD弱の記憶。
2Gのメモリ　100SGD
サンダル　2SGD
蝶ネクタイ　　10SGD
マイク　8.9SGD
日本用電源変換機　4.5SGD
傘　5.5SGD
鏡　1.5SGD

以上。
総額251.4SGD弱です。

あっ、お気づきだとは思いますが、上に書いて無いもの、つまり、服・靴・鞄など衣料全般、
車、時計・携帯、テレビ・DVD・iPod・ゲーム機(ソフトも)などのオーディオ・パソコン機器、
冷房、ベッド、カーテン、布団、枕などの家具、ついでに、ハンガー、シャンプー、石鹸にいたるまで、
新しくSingaporeで買ったものは一つも無い。消費税不納罪で逮捕されちゃうかもしんねーな。

というのも、靴下やシャツなどの下着に穴が開いてましてね。パンツもゴムがゆるいんすよ。
買おうかなと思ったのですが、そもそもどこで売ってるのかわからない。
あれっ?　そういえば俺って何か買い物したことあるのかな?
と疑問に思い、何を買ったのかまとめてみた次第です。

消費用で固定資産とはいえないけど、トイレットペーパー12個と選択洗剤と髭剃りのみ買いましたかね。

気付いたらいつの間にかお金がなくなっている人から見たら、
半年以上に及ぶ消費の記憶があるというのは、もはや神の領域か?

皆さんの今半期の投資キャッシュフローの有形固定資産取得の項目はいくらになりますでしょうか?

シンガポールへお越しの際のお土産ですけどね、チョコは、ブーヤオです。
煙草も見つかると重税ですから申し訳ないし。

そう言えば、僕の靴下とシャツは、穴が開いています。

現在の中国の預金金利テーブル

3M 1.71%
6M 1.98%
1Y 2.25%
2Y 2.79%
3Y 3.33%
5Y 3.60%

注：中国On-Shoreの銀行の預金金利は、銀行によらず一定です。

3年預金金利の推移

3年で3.3%ね･･･、低いな。この当時と比べると。3年で5.4%ありましたから。
2008.07.24: RMB Bond　2Y 3.25%

私は、↓の通り、短いところは、10月に、売ってます。そして、長い3年は、5.4%で固定されたまま、残ってます。
言うまでもありませんが、上記の預金金利推移を、私が載せている意味がわかりますね?
直近の頂点で私は金利をFixしてるという自慢のためです。

2008.10.30: RMB(中国元)の売り

忠告に従わず、短期ではなく、長期にしてあったのも今となっては正解。

2008.03.11: 上海旅行　1日目　～バブルと貧困

問題はCNYの動きで、6.85近辺なら良いが7.5とかになったら、中国で無駄遣いでもするか。
それから3年後も多分金利は低いってこと。
CNYが高ければ売って、安くなってたら、短めの預金でRollして耐えるしかないかな。

2008-12-22 12:07:08 中国中銀、0.27ポイント利下げ－預金準備率も0.5ポイント下げ（２）

（第３段落に預金準備率引き下げの開始日を追加し、第４段落以下を追加します）

【記者：Li Yanpin】
　　12月22日（ブルームバーグ）：中国人民銀行は22日、政策金利である１年物の貸出基準金利を0.27ポイント
引き下げると発表した。利下げは３カ月で５回目。

　　人民銀のウェブサイトによると、１年物貸出金利は5.31％となる。１年物の預金金利も0.27ポイント引き下げられ
2.25％となる。新金利は23日から適用される。

　　人民銀はまた、預金準備率も0.5ポイント引き下げる。大手銀の準備率は15.5％、中小銀は13.5％となる。
引き下げは25日から実施。

　　中国の輸出は11月に７年ぶりに減少。輸入も減少し、製造業は過去最大の落ち込みを記録した。中国の政策当局
者リウ・ホ氏は12日、2009年４－６月（第２四半期）に４兆元（約53兆円）規模の景気対策が導入されるまでは景気
減速が続くだろうとの見通しを示した。

　　スタンダード・チャータード銀行のエコノミスト、リ・ウェイ氏は「景気回復が始まるまで中銀は利下げを続けるだろう」として、
「それによって貸し出しが増えるかどうかは分からないが、政府は何かをしているところを示さなければならない」と指摘した。

　　中国は11月、過去11年で最大幅の利下げを実施。景気下支えに向け2010年いっぱいまで続くインフラ整備や
低コスト住宅投資策も発表した。国務院は13日、来年のマネーサプライ（通貨供給量）を17％増やす方針を示した。

　　ただ、こうした対策にもかかわらず、ロイヤル・バンク・オブ・スコットランドは中国の来年１－６月（上期）の成長率が５％と
07年通年の11.9％から半分以下に落ち込む可能性があるとみている。

　　中国政府は今年前半のインフレ抑制重視からデフレ阻止へと政策の軸足を移した。人民銀の周小川総裁は今月４日、
「最悪のシナリオ」に備えなければならないとの見解を示した。世界銀行は来年の中国成長率を7.5％と見積もっている。
予想通りならば約20年ぶり低成長となる。中国政府は８％成長を目指している。

原題：China Cuts Key Rates for Fifth Time in Three Months (Update1)

このニュース、読者諸君は意味が理解できただろうか?　ちなみに私は全く理解できない。

2008-12-22 02:35:19 ＶＩＸの人気薄れる、Ｓ＆Ｐ500種の上げ下げ予想できず

【記者：Jeff Kearns and Michael Tsang】
　　12月22日（ブルームバーグ）：米国株市場の投資家の間で、シカゴ・オプション取引所（ＣＢＯＥ）の
ボラティリティ指数（ＶＩＸ）の人気が薄れている。月間ベースで21年ぶりの大幅安となった10月のＳ＆Ｐ500種
株価指数の動きを予想できなかったためだ。

　　Ｓ＆Ｐ500種が月間ベースで17％下落して1987年の株価大暴落以来の大幅安となった10月、ＶＩＸは
「買いシグナル」を出した。さらに11月20日以降も、Ｓ＆Ｐ500種が18％上昇したにもかかわらず、ＶＩＸは44％
急低下して弱気シグナルを出している。

「買いシグナル」?VIXが出す買いシグナル?

18年前に導入されたＶＩＸが米国株の予想指標としてファンドマネジャーの間で人気が高かったのは、Ｓ＆Ｐ500
種のレンジを84％の確率で正確に予想したほか、2002年に弱気相場終結のシグナルを出したためだった。

世界の信用市場の損失が１兆ドルに達し、日米欧が第２次世界大戦後初の同時リセッション（景気後退）に
陥るなか、ＶＩＸはバリュエーション（株価価値）や株式アナリストの見解と同様、1931年以来最悪となっている今年
の株安を予想するのに失敗した。

ＶＩＸは株安を予想するのに失敗した?

クレディ・スイス・グループ傘下ボラリス・ボラティリティ・マネジメントのマネーマネジャー、スチュー・ローゼンサル氏は、
ＶＩＸについて「かつては上昇にしろ下落にしろ、１週間の動きが極端なものになれば、予想を立てる上で大いに
役立ったものだった。その関係が今では完全に壊れてしまっている」と指摘。「ＶＩＸは18年間のデータだけに基づいた
ものであり、この期間の大半は史上最大級の強気相場だった」と付け加えた。

原題：VIX Failing to Forecast S&P 500 Drop, Rebound Loses Followers

ということなのだが、英語タイトルからして相当お洒落なので、翻訳の方は忠実に訳していると思われる。
一応、私のハイパー英語力をもって原文も軽く読みましたがね。

CBOEのWebより、VIXは、1MonthのImplied Volatilityなわけで、具体的にはWhitePaperにこのような形で記述されている。

R：このご時世のRisk-freeって何?という疑問が残るものの、非常に明確な定義がある。

で?
天才ファンドマネジャーの間で予想指標??
恐怖指数って名前とRangeってのはわかるよ。買いシグナルと株安を予想って何よ?　意味わかる?
しかも文面から、VIXが高いと株が上がる的な予想してるっぽくない?

Volatilityがいくら高かろうが、Skewが鬼のようについていようが、Risk Neutral　Worldにおいて
株価の期待値はForwardに帰着するだけですが、一体何を予想したのでしょう?
プロ中のプロであらせられるファンドマネジャー様がImplied Volatilityに何を期待したのか、非常に興味がありますね。

12月16日の米国利下げうけて、債券バブルにさらに拍車がかかってきたので、残存7年くらいある割引債を処分しました。
63.22で買って、81.60で売り。29%のリターンで4年間のHolding期間に対して、利回り6.14%だからまずまずでしょう。
後7年持っても2.X%でしか回らないから、7年後の100より今の80を取ってみました。

高いと思うなー。USの債券。

12月17日に売ったんですが、残念ながら、さらに上がり続け、Peakは完全に逃がしました。
売値ベースで、現値の2.0-2.5%下で売ってしまいましたよ。ちょっと悔しいです。

金利Chart　(見てくださいよ～、売りたくなるでしょう?)

Peak逃しの私に、ちょっと気休めのBBGニュースの引用

2008-12-22 22:58:33 米国債（22日）：続落、２年債利回り0.82％－入札結果を嫌気

【記者：Daniel Kruger and Cordell Eddings】

12月22日（ブルームバーグ）：米国債相場は続落。財務省が実施した２年380億ドルの入札結果を嫌気し
た売りがかさんだ。財務省によると、最高落札回りは0.922％と同証券の入札開始以来で最低を記録したものの、
入札直前の場予想0.912％を上回った。

　　ウェルズ・ファーゴ・キャピタル・マネジメント（ミルウォーキー）で約30ドルの資産を運用するジェイ・ミューラー氏は
「大量の紙切れが出回っている。ったい誰が列を成してこの紙切れを買うというのか疑問が生じる」と述べた。

　　ＢＧキャンター・マーケット・データによると、ニューヨーク時間午後４時８分現在、２年債利回りは前営業日比
６ベーシスポイント（bp、１bp＝0.01ポイト）上昇し0.82％。17日にはデータ集計開始以来最低の0.60％に
低下していた。
２年債（表面利率1.25％、2010年11月償還）価格は1/8安の100 26/32。

　　５年債利回りは６bp上昇の1.42。10年債利回りは４bp上昇して2.17％。

　　２年債入札では各国中央銀行を含む間接応札の落札比率は30.4％で、前回の4.9％から低下した。
プライマリーディーラー（米証券政府公認ディーラー）の応札の落札比率は68.2％で、前回の63.7％から上昇した。

　　バークレイズ・キャピタルの金利ストラテジスト、マイケル・ポンド氏（ニューヨーク在勤）は、「２年債入札は恐れていた
ほど悪くはなかった。われわれが十分相場を下げていたからだ」と指摘した。

　　　　　　　 ＴＥＤスプレッド縮小

　　この日実施された３カ月物財務省短期証券（Ｔビル）入札の最高落札利回りは0.04％、６カ月物Ｔビルは
0.285％だった。発行額はいずれも270億ドル。

　　３カ月物米Ｔビル利回りと同期間のドル建てロンドン銀行間取引金利（ＬＩＢＯＲ）との格差（ＴＥＤスプレッド）は
148bpに縮小した。同水準はリーマン・ブラザーズの破たん直前の９月12日以来の最低。

　　ＬＩＢＯＲ・ＯＩＳスプレッド（オーバーナイト・インデックス・スワップ金利とＬＩＢＯＲの格差）は前週末比、３bp低下の
126bpとなった。

モルガン・スタンレーの米金利ストラテジー担当責任者ジェームズ・キャロン氏は「供給増加は相当前から分かって
いたことだ」と述べ、「人々は年末にかけてなお質への逃避を続けている。高値圏を維持するだろう」と述べた。

原題：U.S. 2-Year Note Falls as Sale Draws Higher Yield Than Forecast　（抜
粋）

おはようございます。
今日は、朝から落ち着かない独身男性読者の皆様に対して、イヤガラセな内容に仕上げてみました。

私ですか?
落ち着いてますよ。今日は家に帰って寝るだけ。明日は休みですから。

楽しい気分で夜を迎えたい男性読者諸君は、ここから先を読むことはお勧めしません。

一応、気を使って、クリックなし、スクロールなしでは、地獄の一言が見えないようにしているつもりです。
もし、見えてしまってたらごめんなさいね。

それから数少ない女性読者諸君には、
「今日はとりあえず飯だけで良かったんだけどなんか強引で･･･」
という状況下で使える一言だと思うので、是非、最後まで読んで、試してみてください。

私は、この「地獄の一言」を言われたこと無いですよ。経験じゃありません。想像です。妄想です。
思いついたんです。昨日の記事を書いてて。

これは今日にふさわしい題材じゃないかなーと思いましてね。
先日、男が引いてしまう女の行動について、あるWebサイトより転写しましたが、あの程度の内容では、
「俺は許せる」、「否、俺は認めない」などの賛否の議論の余地があると思います。

これ言われたら誰しも凹むわって内容じゃないと思うんですよねー。

引っ張るなって?

早く結論を言えって?

地獄の一言ですから、簡単に言ってしまっては効果が半減します。タイミングが重要です。

そうですねー、お食事の後、飲んだ後はまだ早いな。

男の期待が最高潮に膨らむタイミングですよ。女性諸君わかりますか?

そこでかましてください。一言です。2秒で言えます。

　　　　「子供作る?」
(背景と同じ色で書きましたので、「」をマウスでなぞると文字が出ます。)

あっ、大声で言う必要ないですよ。そっと囁くだけで大丈夫です。

いかがでしょうか?　引っ張ったわりには期待外れでしょうか?
真面目な人、切羽詰っている人には効き難いとは思いますが、とりあえず一回撤退ムード
にはなると思います。遊びまくってる人ならば、より有効だと思いますよ。

こんな内容に、ここまでお付き合いいただきまして、ありがとうございました。

これ言われて、へこまない男性読者諸君、あなたはとても器が大きい人です。素晴らしい。
私のかなう相手ではございません。今夜もがんばって子作りしてください。

またBarに行ってきました。前回と同じところです。
19:00入店。やはり静かだ。とても良い。

まずは
Macallan　12year　ストレート
Macallan　18year　ストレート
で飲み比べ。

この店は、ストレートグラスがあるので、使わせてもらいましたよ。

味が違うのは分かる。18yearの方が重厚な味がする。
でも残念ながら、私がMacallanに求めるのは、飲みやすさと甘い香り。
ということで18yearはブーヤオです。

あまいの2杯いったので、ちょっと、ヒリッとするのをと思い

Bunnahabhain　12year

これ、Macallanと比べれば強い感じですが、全体からすれば、きっとマイルドですね。

Glenmorangie　(Sherry wood finish)

これ良いです。
今まで、「バーボンでもスコッチでもなんでも良いから適当にウイスキー持ってこーい。」でしたが
体系立てて考えると整理がしやすくて、私はシェリー樽が好きなのだろうということがわかりました。

煙草もCHERRYやLUCKY STRIKEが好きって時点で、きっとそうなんだろうな、と思います。

忘年会シーズンなので、季節ネタで。

にしても、「引く」って�、気持ちはわかるのですが、これくらい、よくあることなのではないでしょうか?　
あまりにも女性に厳しすぎると思ったのは私だけでしょうか?
ちょっと男として「器」が小さいとか言ったら怒られちゃう?

赤字：それって主観ですよね?　定義をはっきりと。
青字：要は、彼女はあなたに感心が無いってだけでは?
緑字：むしろポジティブなのでは?
黄色字：文句があるならその場で言った方が賢明。

男性が飲み会で引いてしまう女性の行動ランキング

1.食べ方・飲み方が汚い 100 気になるなら、お前が綺麗にしてやりゃいいんじゃないの?
2.携帯電話を頻繁にチェックしている 87.0
3.自分の隣でタバコを吸う 74.7
4.気が利かない 62.0
5.携帯電話が鳴りすぎる 58.7　鳴らない携帯を持っている方が意味不明。
6.自慢話が多い 58.1 自慢できる話があるだけ良いんじゃない?
7.話しかけてもあまり反応してくれない 53.0
8.女性同士でばかり話している 49.7
9.恋人の話ばかりする 41.0
10.グチを言う 39.2
11.いつの間にかいなくなる 38.0 違う男とフケたんだよ。
12.自分だけ目立とうとする 38.0 強い自己主張。俺は嫌いじゃないぞ。
13.レディース料金を要求する 36.7
14.一人の男性としか話さない 34.9
15.説教が多い 31.3 してみて。聞いてみたいわ。
16.一芸を求めてくる 31.0 ケチケチしないで見せてやれ。
17.ボトルを持って帰る 30.1
18.友人をネタにしてばかりいる 28.6
19.プライベートなことを根掘り葉掘り聞いてくる 27.1 それ以外何を話すの?
20.「飲めない」と断っても、お酒を勧めてくる 26.5　飲まなきゃいいじゃねぇか!
21.酒に弱いのに飲み過ぎる 26.2 好都合じゃん。
22.ひとつも面白い話がない 25.0 引くっていうか事実だろ?
23.つまらないギャグを連発する 24.7
24.会をしきりたがる 20.8
25.帰りたいのに帰らせてくれない 19.0 帰れよ。誰も止めねーから。
26.初対面なのに下の名前で呼ぶ 17.2 嫌なら最初から名字だけ言え。
27.うんちくが多い 17.2
28.電話番号やメルアドをしつこく聞いてくる 16.6
29.門限がある 15.4
30.勝手にレモンをかけたことに怒る 14.8　もう一個頼めば良いじゃねぇか。

私が飲み会で引いてしまう女性の行動

3.自分の隣でヤクを打っている
6.自慢話の内容は、ムショ暮らしの年数とその罪状
12.「今日は風邪気味なの」と言いながら、ノドボトケが妙に目立っている
13.暑いのでセクシーな薄着はけっこうだが、元レディースで服の隙間からグリグリのモンモンが見えている
17.店のテーブルと椅子を持って帰る
26.名前を言ってないのに、なぜか名前と電話番号を知っている

こういうことされると、あまりに想定外で、引いてしまいそうです。

読者の皆様　こんばんは。　いつも当オタクサイトにお付き合いいただきありがとうございます。
今日は、読者との対話のコーナー　
ということでDerivativeの名訳2についたコメントに対する返信を記事にしました。

>テクニック・PCスキルや数学的素養が先に語られ

日本語のデリバティブを語るサイトってあまり見かけない(0ではない)のですよ。特にテクニカルなヤツね。
知ってたら教えてください。見てみたいです。

>>「Derivative＝世界最大級の博打」
>力強いお言葉、勝手ながら大変心強く思います。

うぅっ、恐縮です。書いたときは、オリジナルのつもりだったのですが、ネットで検索したら同じこと書いている人
が多数いらっしゃいまして、思わず本文に　「ま、それほど斬新ではないので」　と書き加えてしまいました。
いかにもデリバティブの経験が無さそうな人が、デリバティブ＝博打＝悪＝ブーヤオって言ってましたけどね。

>用語辞典

この前紹介した本の索引とか用語辞典として使えると思います。
本に載っていない単語は時流なので、Internetで調べるのも手かもしれません。
日本は、デリバティブの絶対人口が少ないせいか、間違ったことや誤解を産む表現を書いても誰も指摘しない
のでInternetの情報だけでなく、本なども注意が必要です。

例えば、当サイトでもCB＞Call Option+Bondと書いてますが、私が読者なら
Bond部分が十分に高いCouponのBondの場合は、この符号が逆転することもあるわけだから、
「いかにも一般的に成立するという書き方はいかがなものか」と書き込むでしょう。

しかし、用語辞典って役に立ちますかね?　というのも、CBとは?で議論があったように、おそらく用語辞典には
コールオプション：事前に決められた一定価格において原資産を買う権利
と書いてあって、オプションを知らない人が、この1行の解説で、その意味がわかるのかどうか疑問です。

また、用語にはかなり強い「方言」があるのも事実です。
金融業界内でもEquity DerivativeとFixed Income　Derivative(FI)でもその用語に違いがあります。

Rhoと言えば、Equity　Derivativeの世界では金利リスクのことを言いますが、FIの人は、相関を連想します。
さらに致命的なのが、金利リスクに対する向きまで逆で、
Equityでは金利の微分、すなわち、金利が上がったらいくらプラスになるのかがRhoです。
FIでは債券の保有、金利が上がったらいくらマイナスになるのかがDurationです。

ここは、あくまで世界の中心は株であるという偏見に基づいたサイトですので、すべてEquity Derivative訛です。
私が用語辞典を作ると、相当に独断と偏見に基づいたものになりそうです。こんな感じで。

デリバティブ：　ガンマ無きものはデリバティブに非ず。
デリバティブと言って、まず先物とSWAPを連想するとは、お里が知れるというもの。

泥棒さんと仮に話すことがあったとしたら、俺の家は決してお薦めしない。マジで取るものが無い。

高級家具・AV機器を持っていないばかりか、コップ、スプーン、箸、皿などの食器も無い。
不思議なことに麻雀セットとポーカーセットはある。
多少の現金も各国取り揃えており、IDR57000とか隠し持っていたりする。

(念のため、泥棒に入られたわけではありません。)

俺の家にあるもので、セカンダリーで値段が付きそうなもの一覧

20年前に買った楽器
3年前に買ったノートパソコン(買値5500HKD)
Tsuyさんからもらったコンポ
秋葉のズゴックさんから買ったNDS

その他全部足しても明らかに被害総額10万円以下だな。

有形固定資産で欲しいものは全て手に入れている。でもこんなものしかないな。
本や収納について、議論があったように、
収納できるもの＝使用頻度が低い＝捨てても良い＝というよりそんなん初めから買わない

が実践されている結果とも言えよう。

こんなこともあった。
「お前、いつも株とオプションの話してるな。趣味はねぇのか?例えば、俺の場合は、時計とかスーツとかよ。
金持ってんだろ?株とエキゾチックマッサ以外に何に使ってるんだ?」
俺「債券と人民元預金」
「ちげーよ、Spending Moneyじゃねぇだろ、ボケが。それ以外は?」
俺「マカオのカジノ」
「ぷー、And?」
俺「・・・無(モウ)だな。」

その時即座に反論できなかったから今言おう。

では君は一体何にお金を使っているのかね?
　明確に思い出せないものに使ったならば、それは今の君に何の影響も及ぼさない無駄遣いというのでは?

男性には、君は、君の車にどのくらいの頻度で乗るのかね?
　車の性能や移動手段として考えるならば、レンタカーやタクシーのコストに遠く及ばないのは明らか
　なのだから、単なる所有欲と見栄なんだろ?

女性には、君の家の収納に、ここ1年着ていない服や靴は何着あるのかね?
　なんで捨てないの?　もとい、なんでそれを買ったの?　その買い物は失敗だったとは認めたくないの?

私なりに理由を推定してみようか?
おそらく、君の目的は、買い物した対象ではなく、買い物そのもの。すなわち金を使うということにある。
消費こそがエクスタシーの源泉であると考えているしか思えないのだよ。

そんな君にアドバイスしよう。
君は投資には向いていない。

投資で負ければ、消費と残金は同じだが、消費で得られるはずの、いくばくかの効用すらも得られない。
価値の有無に関わらず金を払うことでエクスタシーを得る習慣がある君が、投資の時だけはそのスタイルを
一変させるというのかね?

まま、そんな俺もここ数年で一番金を使ったものはといえば�、おっと、それは思い出したくないわ。

【関連記事】
何故あなたは金持ちでないのか　(他者サイト)
http://www.breakscan.com/usmw/archives/2008/10/103currenttopics.php

2008.09.18: シンガポールの水道水は飲める
2008.09.16: 華やかなるSingapore生活
2008.05.23: 生活が堕ちていく感覚
2008.05.19: Easy Room Mate の Orientation
2008.05.01: 対抗　新生活の立ち上げ

朝起きます。9時か10時くらいでしょうか。昼までは寝ていません。
パソコンを立ち上げ、待っている間にブラックベリーで為替、S&P、US株の引け値などをCheck。

メールを読んだりしつつ、腹が減ったら、朝飯を食いにいきます。歩いて30秒です。
朝はインド。Roti Plata　0.8SGD×2＋Coffee1.1SGD
たまにちょっと贅沢するときは、Egg Roti Plata、Onion Roti PlataにGradeupし、1SGD。
Coffeeを飲みつつ、一服し、それから家に帰ります。
インターネットでChat、ゲームしたり、Blogの記事の原稿を書いたり、本を読みます。

そして、昼下がりに腹が減ったら昼食。
今度は中華、一肉二菜という、ご飯＋肉＋野菜×2。これも歩いて30秒のホーカーにあり2.7-3SGD。
ドリンクは贅沢するときにつけ、Pepsi Light1.2SGD

また同じことを繰り返し、夜は、Fried Rice3.5SGD＋Beer5.5SGD。
休日出費総額15-18SGD(約1000円)、
休日移動総面積は、徒歩にそって積分し重複を除けばおそらく200-300㎡でしょう。

そう、飯など30分もあれば済んでしまうから、寝る時間を引いても一日は、まだ12時間以上もあります。
これだけ時間があったら、どんな人間もボーッとし続けたり、寝続けるのは不可能で、何か考え事をしてしまいます。

How was weekend?と問われて、何もしてねぇと答えられる人に何人かお会いしたことがありますが、
私から見ると余裕のある独身男性が多いのが特徴です。

休日何もする必要が無い＝考える時間が怖くない＝将来への不安が無い＝自信家か楽天家

という図式が成り立つような気がしております。

一方、話を聞いている限り、特に女性に多いですが、忙しい週末を過ごしている方もいらっしゃるので、
多忙の背景に何があるのか推測してみましょう。

仕事も休日も、常にやることがあり、時間に追われていると、考えることを拒否することができます。

ふと立ち止まって、自分自身を見つめたとき、確固たる自信がなければ、それが「将来への不安」へ
と、つながってしまいます。
不安を紛らわすために、習い事をし、Shoppingに行き、休日を忙しく過ごすことになるでしょう。
忙しい休日は、着実に金が減り、考える時間を減らす逃避であり、現状打破につなげることは難しく
「あっという間に時間が過ぎる」という台詞を言わせてくれそうな気がします。

最近、忙しい?
そうですか。

500億ドル(約5兆円)の被害額という数値がニュースで踊る中、今ひとつその実体が見えてこない。

ニュース詐欺容疑で逮捕されたマドフ氏の資金運用事業、ＳＥＣの審査なかった　によれば
Nasdaq Marketの元会長という信用を背景に、ねずみ講で金をかき集め、資金運用事業を立ち上げたが
その審査に不明瞭な点があったというところだろうか。

英語版の報道はBernard Madoff arrested over alleged $50 billion fraud
では、気になる「資金運用事業」とは一体なんだったのか?ということについて、一言だけ触れられている。
"split strike conversion"というoption戦略だという。

私は何のことだかわからないが、職業的に知らないわけには行かないので調べると
世界のデリ・オタの巣窟Wilmottで、これについての言及が･･･。

Index Risk Reversal(OTM Put買い、OTM Call売り)+そのIndexの中から数十銘柄選んで株をLong。
Risk ReversalはATMから5%以内のStrikeで、Rollは1-3Month、
Option NotionalとEquity　Notionalは等量で行うのが典型的な形らしい。

とある。さらに、

どうしてこれで2%以下のVolatilityで8%の安定収益を毎年出せるのか疑問である　と08年3月に書き込んである。

さすが、世界のデリ・オタ。当サイトも日本語でそれを目指したいが、あまりにも遠い。
また、日本語のデリ・オタ　ブログってほとんど見かけないので知っていたら是非教えて欲しい。

解説すると、Risk Reversal（Index)に、現物株バスケットを合成するとCall Spreadのような形になり、

大雑把には、Indexと株のRelative Performanceではあるが、しっかりとDeltaはあるため、
この下落相場では損失は限定的であるものの、利益が出るのは不自然なポジションである。

ここからは、私の推測であるが、大方、手元のCash Flow稼ぎのために、高配当銘柄のピッキング、
Option Protectionをケチって、Skewが強いこの市場環境下で、中心を若干下にずらした90％-105％　
のようなRisk Reversalで、Positive Carry Protectionになっていたのだろう。

原題：Madoff’s Investors Had $30 Billion at Firm: Table (Update4)
の通り、4回目の更新で、徐々に明らかになっているが、とりあえず、今日の時点の被害額を載せておく。

2008-12-16 00:54:51 米ナスダック元会長の詐欺事件：顧客の投資資産は計299億ドル（表）

【記者：Jesse Westbrook、Saijel Kishan】
12月15日（ブルームバーグ）：米ナスダック・ストック・マーケット（現ナスダックＯＭＸグループ）の元会長、
バーナード・マドフ容疑者（70）が関与していたファンドの顧客投資資産が合計で少なくとも299億ドル
（約２兆7100億円）に上っていたことが、ブルームバーグの集計データやメディア報道で15日分かった。

マドフ元会長は先週、詐欺容疑で逮捕された。同元会長は逮捕前、従業員に対し、自らの投資顧問会社
「バーナード・マドフ投資証券」が「巨大なポンジ・スキーム（ねずみ講）」だったことを認め、顧客の損失が
最大500億ドルに上る可能性があることを明らかにしていた。

顧客（アルファベット順）と投資資産額は次の通り。

顧客                   　投資額         出典
**********************************************************************
Access International     $1.4 billion   Company statement,
Advisors                                Bloomberg Data

Banco Santander SA       2.33 billion   Company statement

                         euros

                        ($3.1 billion)

Banque Benedict Hentsch  $48 million    Company Statement

& Cie SA

BBVA                     300 mln euros  Company Statement

                         ($404 mln)

Benbassat & Cie          $935 million   Reuters Citing Le Temps

BNP Paribas              Up to 350      Company Statement

                         million euros

                         ($478.2 mln)

Boston philanthropist    $145 million   Boston Globe

Carl Shapiro’s

charitable foundation

Bramdean Alternatives    9.5 percent    Company Statement

Ltd.                     of assets

Clal Insurance           3 mln shekels  Company statement

                         ($778,800)

CNP Assurances           3 mln euros    Company statement

                         ($4.1 million)

Dexia SA                 78 million     Company statement

                         euros

                         ($106.9 million)

EIM Group                $230 million   Reuters Citing

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　Le Temps Newspaper

Elie Wiesel Foundation   不明           Wall Street Journal

For Humanity

Fairfield Greenwich      $7.5 billion   Bloomberg News

Group 　　　　　　　　　　　　　　　　　Company Statement

Fix Asset Management     $400 million   Company Statement

Fortis Bank Netherlands  1 bln euro

 　　　　　　　　　　　　($1.4 bln)

GMAC LLC Chairman        Most of its    Wall Street Journal

Jacob Ezra Merkin’s      $1.8 billion

Ascot Partners LLC       of assets

Groupama                 10 mln euros   Company Statement

                         ($13.6 mln)

Harel Insurance          $14.2 million  Company statement

Investments & Financial

Services Ltd.

HSBC Holdings Plc        $1 billion     Company statement



JEHT Foundation          不明           Company Statement

Julian J. Levitt         $6 million     Washington Post

Foundation

Kingate Management Ltd.  $3.5 billion   Bloomberg News,

                                        Bloomberg Data

Korea Life Insurance Co. $50 million    Yonhap News

Korea Teachers Pension   $9.1 million   Company statement

Leonard Litwin           不明           Spokesman

Madoff Family Foundation $19 million    Washington Post

Man Group Plc            $360 million   Company statement

Maxam Capital            $280 million   Wall Street Journal

Management LLC

M&B Capital Partners     137.4          El Mundo newspaper

                         million euros

                         ($187.9 mln)

Mediobanca               $671,000       Company statement



Mirabaud & Cie           A few million  Reuters Citing

                         Swiss Francs　 Le Temps

Mort Zuckerman’s         $30 million    CNBC Interview

charitable trust

Natixis                  Up to 450      Company statement

                         million euros

                         ($614 mln)

Neue Privat Bank         $5 Million     Bloomberg News

New York Mets            不明   　　　　Company Statement

owner Fred Wilpon’s

Sterling Equities Inc.

Nomura Holdings Inc.     $302 Million   Company statement

Nordea Bank AB           48 mln euros   Company statement

                        ($65.6 mln)

Norman Braman,           不明   　　　　Wall Street Journal

Former owner of the

Philadelphia Eagles

Football Team

North Shore-Long Island  $5 million     Company statement

Jewish Health System

Notz, Stucki & Cie       不明   　　　　Reuters Citing

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　Le Temps　Newspaper

Phoenix Holdings         48 mln shekels Company Statement

                         ($12.42 mln)

Pioneer Alternative      Almost all     Bloomberg News

Investments              of its $280

                         million of

                         assets

Robert I. Lappin         $8 million     Washington Post

Charitable Foundation

Royal Bank of Canada     Less than      Globe and Mail

                         C$50 million

                         ($40 million)

Royal Bank of            $360 million   Company statement

Scotland Group Plc

Reichmuth & Co.’s        $330 million   Letter to clients

Reichmuth Matterhorn

fund

Societe Generale SA      Less than 10   Company Statement

                         million euros

                         ($13.3 million)

Technion                 25 mln shekels Company Statement

                         ($6.5 mln)

Tremont Capital          $3.3 billion   Bloomberg News

Management

U.S. Senator Frank       不明           Bergen Record,

Lautenberg’s                            Bloomberg News

Charitable Foundation

UniCredit SpA            75 mln euros   Company statement

                         ($102.5 mln)

Union Bancaire Privee    # Less than    Company statement

                         1.26 billion

                         Swiss francs

                         ($1.08 billion)

Steven Spielberg’s

Wunderkinder Foundation  不明           Wall Street Journal

Yeshiva University       不明   　　　　Washington Post

                                        and statement

**********************************************************************

合計（概算）            299億ドル

注（#）：６月30日時点の運用資産の１％

富くじの期待値が40-50%であることは一般に知られている。
「期待値が40-50%のものを買うとは、民衆は愚かである。」などという知識人のコメントをよく聞く。

今回、私はあえて民衆の側に立ってコメントを始めていこう。

知識人に問おう。

なぜ、期待値だけで、ものを判断するのかね?
期待値だけで判断する＝Risk Neutral Measureなわけであるが、Real Measureの下、
Risk Neutral Valuationが常に適切であると君の大好きな教科書に書いてあったかね?

投資家にとって、失うものが小額で限定的の時、
2008.08.01: 「Gambler心得」でも述べているようにRisk(分散)には価値がある。

まだ、わからんかな?

では、俺とギャンブルをしよう。

俺は1円を賭ける。
0.00000005%の確率で俺に10億円を渡してくれ。残りの
99.99999995%は0円でいいぞ。
富くじと同じ期待値50銭のギャンブルだが、このギャンブルをする俺が愚かであるというのなら、
ぜひこの賭けを受けて欲しい。

これをRisk Loverと呼ぶ。教科書に書いてあったろ?

Riskの価値がわかったところで、富くじにおけるRiskを実際に見てみることとしよう。
http://www.takarakuji.mizuhobank.co.jp/topics/index.html
より期待値と分散を計算してみた。

300円券で、期待値142円、47%のギャンブルなわけであるが、分散は直感的にわかりにくいので
その平方根をとった標準偏差80,845円が指標としてわかりやすいであろう。

ここで忘れてはならないのが、上記は、あくまでも1枚買ったときの標準偏差。
7億本全部買えば、2100億円が分散0で確実に99,393,000,000円になって返ってくるという素晴らしい愛国精神だ。
2本買うと、標準偏差は約1.4分の1になる。買えば買うほど、分散0に近づいていくことが想像できよう。

1σ80,845円という分散に対して158円のRisk Premiumを払うのが適切かどうかを判断するのは個人の主観による。
ただ、貴君が分散を下げたいと思うのであれば、複数枚購入をすることで分散は0まで下げることが可能だ。

私の価値基準、すなわち極度のRisk Lover Valuationでは、158円のRisk　Premiumであれば1σ80,845円では
不十分で、さらに分散を下げることになる前後賞狙いの3枚買いや共同購入を理解することはできない。

ただし、以下のような分散を提供してくれるとそのPremiumが安く見えてくる。

比較のために計算すると1σ＝3,756,702円だ。
ま、俺が1枚だけ買ってあげるけど、これは確実に日本で流行らないね。
気の毒だから10枚買ってやるよ。10枚でも、まだ分散として安いな。

さて、最後に、本来の胴元サイドの視点でモノを言い、富くじの議論をしめようと思う。

胴元からすれば、収益は期待値と売上総額で決まり、買い手の分散は関係ない。

前後賞というトラップを作り、「3枚セットで買えば総額3億円です」と言って、売上を増やそうというこざかしい
努力をしているのをテーブルから感じ取ることができよう。

一等賞金2-3億円は、2008.09.24: 「俺の欲しいもの」 で触れたように、
一般に欲しいものと言ったときにそれが買えるレベルで設定されているのもまた小憎らしい。
1000億円当たりますと言われても、それを想像したり、使える庶民は居ないということを見透かした設定だ。

7等は、買ったけどいつも0円だと精神的に空しくなり、インチキなのではないかという猜疑心が生まれるので、
10本1本は戻し、払戻金は存在することの証明と次回への期待につなげようという意図がある。

収益には関係ないこの分散の設定こそが、胴元のセンスであり、日本なら日本の国民性の象徴・縮図であり、
国民性・顧客層に合わせたLocalizeノウハウなのである。

Derivative＝世界最大級の博打

の最大級について

もっともわかりやすいデリバティブは日経先物ですが、現物と同じくらいで一日で1-2兆円相当の取引高があります。
私からすれば、Gammaは無いわ、取引所取引だわで、デリバティブと見なしたくない部分もありますが
デリバティブの規模をとらえる事ができる数少ない事例の一つとして挙げさせていただきました。

その取引の多くはOTCで行われ、先物のように規格化されたものではないので、数量・規模を規定するのも
一筋縄には行かないのが実情です。

Warren Buffett曰く
derivative securities are a
"mega-catastrophe" and "financial weapons of mass destruction"

私なりに表現するならば、デリバティブは、国家をも滅ぼす金融兵器となりうる。

中央銀行出動のLTCMやサブプライムだけではなく、身近な日本にもあったことだと思います。

天明の飢饉において、なぜ米の産地である東北地方で大量の人が死んだか。
最古の先物取引とも言われる堂島米先物は無関係ではありません。
藩主が米先物を売っている最中、飢饉で米価格が暴騰したら、藩の財政維持のためには
Physical Settle以外に手は無かったと推測されます。

生まれながらにして、この破壊力。いかがでしょうか?

「賭博欲は基本三大欲に打ち勝つ時がある。だから基本四欲にすべきだろう。」などと言うと
「それはお前だけだ。」とか

お金の使い道を問われて
「生活の向上は求めない。博打の勝利をもってこそ、人生を謳歌できるというもの。」と言えば
「それを本末転倒という。」などと言われることがあります。

それに対する反論としては、株式市場の時価総額を見てください。
食欲を満たしてくれる食品産業や外食産業の時価総額、あるいは農産物先物の出来高でも良いです。
賭博欲を満たしてくれる金融機関の時価総額に比べ、かなり小さくありませんか?

「博打は嫌いだ。」と言いながら、デリバティブ業務に従事している方へ
デリバティブと博打の違いを一般的に定義できるならば、世界の法律・金融事情に影響を与えることでしょう。

首相が日銀総裁に内定した松下康雄氏にデリバティブとは何かと尋ねると、5分間でわかりやすく話してくれたという。

それをどう説明したのか、ぜひ、聞きたいのですけどもね。

Q「Derivativeって何ですか?」　という質問を読者の皆様もよく受けるのではないでしょうか。

A「金融派生商品です。」　という和訳というか、この答えは意味がありますかね?
Q「派生商品って何?」　と聞き返されるのが落ちでしょう。
A「派生商品とは、例えば先物です。」　と答えれば、マメ屋と勘違いされ
Q「小豆か?」　と返ってきます。

A「キャッシュフローの交換」　などという答えは、言語道断。
私は、Call OptionのPayoffを口頭で説明したことがありますが、それも撃沈。

わかりやすい答えを思いつきました。

Derivative＝世界最大級の博打

どーだ！本質的で、わかりやすいだろ?　ま、それほど斬新ではないので解釈を付け加えましょう。

Derivativeは賭博法(日本の場合刑法185条)に抵触するかどうかという議論が世界中であります。

刑法上、賭博とは何かを規定していないようですが、一般には
「賭博」：偶然の勝敗により財産や財産上の利益の得喪(とくそう)を争う
とするならば、デリバティブは間違いなくその範疇です。

日本では、端的に言えば、「銀行がやってるなら、まぁ良いか」ということで合法化しているに過ぎず
「賭博とは違うデリバティブ」を定義づけることはできないのです。
ちなみに、銀行がやっていないエクイティ・デリバティブは一部差別的な扱いを受けているのも事実です。

また、Derivativeはその多くが、OTC取引で行われます。

誰でも参加できる取引所取引と異なり、当事者同士だけが、合意の上で契約を行うことですが、
同時に賭博行為独特の強い背徳性を持っています。

ISDAなる世界標準のルールを作り、博打の自由度を高め、世界中の金融機関が参加しています。
世界標準賭博(ISDA)契約ができないような金融機関は、金融業界では恥ずかしいこととされています。

株や債券などの証券取引を伴わず、好きなように取引ルールを定義し、規制・税から逃れようとする
"背徳性"を伴う行為が、OTCデリバティブにはつきものです。

この観点で言えば、「ガンマ無きものデリバティブに非ず」と公言する私も認めるデルタワンのデリバティブの
代表例が、株のTRS(Total Return SWAP)です。経済効果は株を買うのと同じですが
大量保有報告を出したくない、持ち株規制比率を超えて買いたい、議決権を保持したまま売りたい
などの理由が背景にある場合、TRSに存在意義が出てきます。

つづきは、また･･･

第4次中東戦争　1973年　ラマダン戦争10月戦争

1973年10月、エジプト・シリア両軍がイスラエルを奇襲した。
エジプト軍がシナイ半島の、シリア軍がゴラン高原のイスラエル軍に一斉に砲爆撃をあびせた。
イスラエルは、誇りである戦車部隊を繰り出して反撃に出たが、エジプト軍歩兵の操作するソ連製の
対戦車ミサイルの前に48時間で550両の損害を出して敗退した。前回の戦争で主役を果たした空軍も、
エジプトが森のように密集させて配備したソ連製の地対空ミサイルの餌食となり、開戦初日だけで50機も失った。
イスラエル国防軍の歴史における初めての敗北。そして、ナチスがポーランド侵攻において機甲師団
を使用して以来、初めて戦車部隊が歩兵に破れた戦闘であった。

この事実は中東地域を越えた重要性をもっている。国際政治の観点から、兵員数と戦車の数で推測する
軍事バランスに疑問符が付いたからである。

石油危機

これまで3回の戦争後の調停に興味を示さなかったアメリカが、この戦争後、中東和平に大きな勢力を傾けた。
その理由は、戦争の途中で、アメリカのイスラエルに対する緊急援助への対抗措置としてとられた
アラブ産油国の、アメリカ・非友好国(日本含む)への輸出禁止である。

ユダヤ人国務長官　キッシンジャー

うーん、頭良さそうな感じだが、顔が「私タダモノじゃありません」って言ってるな。

第4次中東戦争において、イスラエルが再度勝利を収めてしまえば、アラブ側はかたくなな態度を取って、
和平を拒否するだろうと考え、イスラエルの圧勝を避けるべく画策した。一方、エジプトのサダトもシナイ半島
を一部奪回し、それをテコに、イスラエルとの和平を始めようとする「戦争による平和の遂行」であり、
キッシンジャーの狙いと一致していた。

当時、ニクソンがウォーターゲート事件により、没落寸前であり外交余力が無く、大統領のコントロールを受ける
ことがなかった。また国務省と対立することの多い、国家安全保障委員会も自分自身で兼任していたため、
反対の声を上げることがなかった。キッシンジャーは史上最も独立性を発揮した国務長官であった。

キッシンジャーは、最初から最終的な合意をアラブ諸国とイスラエルの間に成立させる意思は無かった。
あくまでエジプトとイスラエルの単独和平で、アラブ最大国家エジプトを他のアラブ諸国から切り離すことで、
イスラエルの軍事的優位を固め、シナイ半島を除くイスラエルの占領地の維持を可能にすることであった。

レバノン戦争

レバノンは、宗教的にキリスト教とイスラム教のさまざまな宗派が入り乱れており、人口の9割を占める
イスラム教徒は、旧態依然の権力の分割、つまりキリスト教優位のシステムに不満を持っていた。
そこにヨルダン内戦で敗れたPLOが乗り込んできた。PLOはベイルートに本拠を置き、レバノンの中の
独立国家のように振舞った。
PLOの存在は宗派間バランスをいっそう危うくし、イスラム教徒とパレスチナ人　対　キリスト教徒
の内戦に突入し、前者が後者を圧倒し、レバノンに親パレスチナ人政権の誕生が目前に迫っていた。
ところがシリア軍が、キリスト教徒側にたって参戦し、PLOとイスラム教徒軍の野心を砕いた。
シリアのアサドは、自らの影響力が全く及ばない政権がレバノンに誕生することを嫌っていた。
レバノンがPLO国家になればイスラエルとの戦争は必死であり、シリアがそれに巻き込まれることも不可避となる。
シリアは、適当なところで攻撃をやめた。双方の力が均衡しているのが、シリアの影響力の維持のためには
最善であったからである。

PLOはレバノン全土制圧の夢は破れたものの、シリア勢力圏を脅かさない範囲で、イスラエルへのゲリラ出撃を開始した。
シーア派にとって、パレスチナ人は招かれざる客であり、もう一人の招かれざる客イスラエル軍をつれてくる迷惑な存在であった。
このPLOの攻撃により、イスラエル軍はレバノン国境を越えて北上、PLOゲリラを一蹴し、アラブ側は
パレスチナ・ゲリラを一掃したことをかえって歓迎し、唯一立ち向かったのはシリア軍であった。

イスラエルは無人飛行機をおとりとして飛ばし、地対空ミサイルの周波数を探知することで、イスラエル空軍が
正確にシリアの基地を爆撃した。対空ミサイル問題が解決し、イスラエル空軍には一機の損失も無かった。
シリアが使用していたソ連製兵器に対し、イスラエルはアメリカ製の主要航空機F15を使い、前回のソ連製
ミサイルの餌食になったF4との違いはコンピューターの小型化というソ連が完全に後れを取った部門であった。
このソ連の軍事技術に対する信頼感の崩壊が、ソ連指導者層をしてぺロストロイカに踏み切らせた一つの要因
ではないかと推測している。

イスラエルが軍事的に動きやすかった理由としてイラン・イラク戦争があげられる。
1979年のイラン革命はイスラエルにとって大きな打撃で、シャー時代のイランは、イスラエルと密接な関係を有する
実質上の同盟国であったからだ。ところがこの革命政府の誕生により、アラブ　対　イスラエルとイラン
から、アラブとイラン　対　イスラエルという構図に変わった。
ところが1980年イラクがイランを攻撃し、イスラエルはイラクの軍事力がシリアの支援に向かうのを心配することなく
レバノンへ侵攻できた。イランとの戦争を始めたサッダーム・フセインはイスラエルのベギンの実質上最大
の同盟者であった。

大変興味深い人物、キッシンジャーですが、もっと細かく書いている方もいらっしゃいました。
http://alternativereport1.seesaa.net/article/107686887.html#trackback

やはり、金融->ユダヤ->イスラエルという流れで、誰しも行き着く問題ようです。　
http://blog.livedoor.jp/beststandard1/archives/374589.html
では、昨日の続きで、パレスチナ問題について。

第二次中東戦争　の背景　(1956年スエズ危機)

イスラエル建国の承認の背景
アメリカ　1948年は大統領選挙の年で、トルーマンはニューヨーク州選のユダヤ票が必要だった。
ソ連　イスラエル建国により、イギリス帝国主義の力が中東から後退すること。
　　　　イスラエルにおいて社会主義の影響が強いことがスターリンの印象をよくしたのかもしれない。

エジプトの完全独立を目指し、自由将校団が1952年にクーデターを決行、エジプト王政を崩壊させた。

ナセル・・・、個人的な意見としては、なかなか気品のあるお顔立ち。良い男だ。
Titoとのツーショットは対照的で笑えるわ。

権力を掌握したナセルは、スエズ運河の主権とナイル河のダム建設を掲げた。この要請を
1875年にスエズ運河会社の株を買収したイギリスは、エジプトの軍隊が弱体すぎることを理由に拒否。
イギリス・フランス・アメリカは、エジプトに対する兵器の供給を拒否し、ソ連が供給した。
これは中東武器市場における西側の独占を打破するものであった。
ナセルはソ連を信用しきれず、いざというときの武器輸入を考え、中華人民共和国政権を承認し、
エジプトへの経済を支援を予定していたアメリカとの関係を悪化させ、アスワンハイダム建設資金が凍結。
ナセルはスエズ運河国営化をもって、建設費用を充当すると表明し、イギリスとの関係を一気に緊張させた。
フランスは、当時激しくなっていたアルジェリアの独立運動をナセルが支援しているものと信じ、
イスラエルは、エジプトがソ連製の兵器で強大になる前に先制攻撃をかけたいと望んだ。
こうして、3国連合軍が、エジプトへ突入し、エジプト軍を圧倒した。

ところがアイゼンハワー・アメリカ大統領(共和党)とソ連が軍事干渉し、3国の撤退を求めた。
大統領選挙前、ユダヤ票を意識し、イスラエルとの連合軍に対し強い態度は取れないという読みが外れた。
なぜか?
ユダヤ票は伝統的に民主党支持なので当てにできなかった。
現職でノルマンデー上陸作戦を指示したアイゼンハワー将軍は国民的人気を博しており再選が危ぶまれる
立場に無かった。
ハンガリーで民衆の反ソ蜂起が発生し、ソ連が軍事力で鎮圧していたが、世界の目をハンガリーに
集めることでソ連をけん制しようとしていた。その矢先にスエズで戦争が始まり、世界の目が中東に移る中
フルシチョフは戦車部隊をブタペストに突入させハンガリーの反乱を押さえ込んだ。

第3次中東戦争　1967年　6日戦争

イスラエル軍がシリア方面に集結しているとの情報がソ連からナセルへ伝えられた。
スエズ戦争以降、エジプト・イスラエル間に展開していた国連軍の撤退をナセルが求め5月16日撤退した。
その次の週、エジプトは、チラン海峡の封鎖を宣言、これはイスラエルが唯一持つ港から紅海、インド洋に
通じるルートの遮断を意味し、戦争行為に等しかった。
6月5日、イスラエル空軍の奇襲で戦闘が開始され、レーダー網をかいくぐるために超低空飛行で300機のエジプト空軍機を破壊し、シリア・ヨルダンの空軍も撃滅、昼までにアラブ側の空軍が全滅した。
6月11日戦争が停止されたときには、エジプトはガザ地区とシナイ半島、ヨルダンは西岸地区全域を、
シリアはゴラン高原をイスラエルに奪われていた。

イスラエル軍の強さの秘訣

1)兵員の質と組織力
　ホロコーストという異常な体験をしたシオニストたちが作り上げたユダヤ人国家イスラエルは、
　戦争の中で生まれ、戦争の中で成長してきた。常に敵意に満ちた隣人に囲まれて生存してきたため、
　安全保障という面には特に敏感で、その防衛の重責を担っているのが女性を含む国民皆兵の市民軍である。

2)諜報機関モサド
　イスラエルという国が世界からのユダヤ人の移民でできあがっているため、世界各国の言葉を
　母国語として話し、その習慣に詳しい人間が多く、スパイとして送り込むのに最適の人材に恵まれている。

3)中東唯一の核保有国
　核の保有を肯定も否定もしないのがイスラエルの政策である。これは日本に寄港するアメリカ
　海軍艦艇の核兵器搭載に関して肯定も否定もしないアメリカの立場とよく似ている。

4)防衛費の出所
　重税、50%を課し、国家予算の25%が国防費で、金額にして60億ドル。
　様々な形でのアメリカからの援助があり、諸説があるが年間40億ドルと言われている。

PLO　パレスチナ解放機構

戦争に敗れたアラブ世界は、ナセルに変わる新しい英雄を求めていた。そこに登場したのがパレスチナゲリラ
ヤセル・アラファトであった。
1968年ヨルダンのカラメ村付近の戦闘において、侵攻してイスラエル軍をゲリラが撃破した。
イスラエル側の死者29名、戦車4両、装甲車両4両が放棄された。
エジプト・シリア・ヨルダンの3軍を6日で壊走させたイスラエル国防軍に義理らが勝利を収めたという
神話と伝説をアラブ世界は何よりも必要としていた。
その後、ゲリラ組織の力の高まりを背景にアラファトはPLOの議長に就任。
ファタハという最大派閥を支配しているからである。
最大派閥を維持できる理由は、資金力。アラブ産油国からの太いパイプがあった。

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今まで、学校教育のいわゆる"社会"、世界史を全く勉強してこなかったせいか、国名・地理・人名が
まったくわからず、読むのに2週間もかかってしまいました。私なりに理解したことをまとめました。

ユダヤ教徒

キリストを裏切った者の子孫として嫌悪され、蔑視され、そして必要とされていた。
なぜならば金貸し業に対する宗教的アレルギーがキリスト教徒には多く、キリスト教徒は金融業に
従事しなかったからである。

民族主義

フランス革命によって、王族支配を打倒した民衆は、国家を自らのものと感じ、その国家の主体である民衆
のあいだでの一体感を高めていった。
「お国のために死ぬという」という民族主義の不思議な情念で武装されたフランス軍は、お金のために戦争
していた近隣諸国の職業軍人を圧倒した。
この民族主義の高まりが、欧州諸国に伝染し、ユダヤ人に対する迫害を鋭いものにした。

シオニズム

民族主義の台頭で、ユダヤ人は、自らの国を持たなければならないという声が高まっていった。
その先が、祖先の地とユダヤ人が考えたシオンの丘(エルサレムの古称)で、パレスチナ人の居住地であった。

第一次中東戦争　の背景1948年

パレスチナは、オスマン帝国支配下にあり、キリスト教、イスラム教、ユダヤ教が長年にわたって共存してきた地域であった。

そこにヨーロッパのユダヤ人がやってきて自分たちの国を建てるなど土台無理な話であったが
当時の帝国主義(ヨーロッパが望めば、アジア・アフリカなどどうにでもなるという思考)の下で
シオニストは、オスマン帝国の許可を得て、パレスチナへの移民をすすめた。

第一次大戦後、オスマン帝国のアラブ領土の分割が始まると、結局イギリスが、パレスチナを国際連盟の委託統治領
として自ら支配することにした。「ナショナル・ホーム」樹立の「バルフォア宣言」であった。

ドイツのナチスのホロコーストにより25万人のユダヤ人がパレスチナに到着している。
第一次世界大戦の始まった当初、パレスチナのユダヤ人人口は8万5千人だったことを考えればかなりな数と言える。
第二次世界大戦が終わると、シオニストは、イギリスのパレスチナからの追い出しに取りかかり
激しいゲリラ攻撃の末、イギリスは1947年、パレスチナからの撤退を発表した。

同年、国連総会はパレスチナの分割決議案を可決し、その土地の57%をユダヤ人に割り当てた。(以前は7%だった)
パレスチナ全土を自らの土地と考えるパレスチナ人はこの決議を受け入れるわけはなく、周辺アラブ諸国も
パレスチナ人に同調した。ユダヤ人国家イスラエルの成立の宣言とともに周辺アラブ諸国がパレスチナに進撃した。
これが第一次中東戦争であった。
その結果、イスラエルは国連決議をはるかに上回るパレスチナの77％を支配下においた。

とかくローカルルールが氾濫しがちな麻雀において、これだけ決めておけばほぼもめることは無い。
ここに書いておけば、勝負の前に常にこれをプリントアウトする必要も無い。
ペーパーレスで地球にもやさしい。素晴らしい。

以下にある懸賞役は、私の個人的な趣味なので付き合う必要は無い。
また、あくまでも基準なので、好みによる変更はもちろん可能。

東南回し  27000持ち30000返し ウマ5000、10000
食いタン無、後づけ有、形式聴牌有、西入無、ツモ平和有、二翻シバリ4本場から
オープン立直無、フリテン立直有、立直後見逃し有       
九種九倒牌、四風連打、四カン、三家和（親振り込み）、親のノーテンは親流れで積み棒増     
四人立直、三家和（親和了）、親は流れず積み棒増
沖和は、親は流れず積み棒そのまま、親の沖和は親流れで積み棒そのまま
積まれている立直棒を和了者は立直しなくても、取ることができる
親流れに関しては、南場、オーラスも同様、ラス親は和了止め、聴牌止めはできない
ダブロン有（立直棒は上家取り、積み棒はダブルで取られる）
20符1翻は食い平和型のロン和了の時、成立する(ツモの時、食い平和は平和でないため、ツモ符が付く)
重役満は役満役のみ認める 十三不塔無
ハコ割れゲーム終了で、ハコ下精算有
槍カン、嶺山開花、海底、河底はのみでは和了できない
カンは自ツモの時のみできる（ポンカン、チーカンは認めない）
嶺山開花はすべてツモ和了とする
流し満貫は成立時点で和了扱い（積み棒、立直棒共に取れる）
四連刻は三連刻2つとみなし、翻数も懸賞金も二倍とする
同点で同順位が複数いる場合、ウマやトップ賞については足して人数で割る
　（割り切れない場合には弱者保護の法則で調整）
     
カンドラ、カンウラ、アカ無
やきとり、にぎり、われめ等の弱いものいじめ、邪道ルールは一切認めない
その他設定の必要があるものは、ゲームスタート時に言わなければ認めない     
          
以下のものを役満として認める
四暗刻（単騎でも点数は変わらない）
国士無双（十三面待ちでも点数は変わらない）
大三元（パオは三元牌の三風露目）
字一色、緑一色、清老頭、大四喜、四カン子（パオは四風露目）
大車輪（二から八までの連続七対子）
緑一色（発は必ず入れること）
九連宝澄（萬子でなくてもよい）
小四喜、地和、天和
     
懸賞金付き役一覧
     （懸賞金とは、順位に関係しない点数のことで、希少価値のある役の和了者に対して、贈られる賞金である。
　　　親子によらず定額で出あがりは振り込み者の責任払い、ツモ上がりは三等分均等払い。)
     
    	槍カン	６	人和				１８
    	嶺山開花	６	小四喜				３０
    	三連刻	６	字一色、緑一色、地和		３９
    	二盃口	６	九連宝澄				４５
  	三色同刻	９	大車輪、清老頭、天和、大四喜  	６０
    	混老頭	１２	四カン子                  		７２
    	流し満貫	１５	十二役三倍満			１２
    	三カン子	１８	数え役満           		（翻数－１３）×９

オプション同志に捧ぐ　号外です。

12月3日の記事を、読み返してみると、CBを知らない人は本当に何を言ってるのかわからないかもしれない
と思い、解説編を書いてみました。

今更、気付くな!　ボケ～　と突っ込まれそうですが。

Warrantとは、Call Optionの証券化なので、Max(S-X,0)とエコノミーは同じです。
S：株価(当初100)、X：行使価格(設定125)

では本題の2つの相違について、まず式を書いてみました。

CB＝Max(S/X,100%)
Call Option＋Bond＝Max(S-X,0)×1/X＋100%

となり、この二つの式は、このままですと数学的に等価です。
一応、Max(S-X,0)×1/X＋100%＝Max(S/X-1,0)+1＝Max(S/X,1)＝CB

1/Xは、CBの場合もOptionの場合も、単位あたりの転換株数です。
100万円額面であれば、1額面当たり、100万円÷125円で転換株数8000株とプロスペクタスに
書かれていることでしょう。

しかし、2式の記述はCBとCall Option＋BondのIntrinsic Valueに過ぎません。

MaxがOption、つまり権利の行使を意味し、Maxの()で囲われた部分にオプショナリティが存在します。

100%と書かれている部分は、Creditと金利が乗っているので、exp{-(r+c)T}と記述できます。
r：金利、c：Credit、T：満期までの時間
なので、具体的にr=1.5%,c=10%,T=5.5年とすると、exp{-(r+c)T}=exp(-0.6325)=0.53=53%
となります。

ですからBond部分にだけ時間を入れて、書き直すと
CB＝Max(S/X,exp{-(r+c)T})
Call Option＋Bond＝Max(S-X,0)×1/X＋exp{-(r+c)T}

なイメージになります。

先にCall Option＋Bondを説明します。

ご存知のN225上場オプションのようにMax(S-X,0)の部分は、変動する株式市場を考慮に入れると、
Time Valueが乗ってくるので、小学生が計算できるものではなくなりますが、
Americanに行使したり、Deep In The Moneyの場合には、このTime Valueを無視して良いので

>　Warrantは、元本部分100円を除いた、上昇分だけになりますから160-100で60円。

と言っているのです。
ただ、この説明はあまりよくなかったので、今回はMax(S-X,0)×1/Xに、実際に数値を入れます。
株価が2倍、つまりS=200想定でしたから
Max(200-125,0)×1/125＝75/125＝0.6＝60%＝60円です。

行使した後も、Bond部分であるexp{-(r+c)T}はMaxの()の外ですから、残っており、
その価値が50円だと書いたのです。この記事では53%ですけどね。

CBの方はどうでしょうか、()の中にCreditが含まれています。
Max(S/X,exp{-(r+c)T})＝Max(200/125,53%)＝Max(1.6,0.53)＝1.6＝160%＝160円

>　現在のようにCredit　Spreadが大きい相場環境では、両者の違いもまた大きくなります。
と書いた背景です。

満期まで後1日で、Creditが小さければexp{-(r+c)T}＝100%に近いですから、両者に差はありません。

これでどうでしょう?　まだわかりにくいでしょうかね?
もし、理解していただけたら、その上で、もう一度↓を読むと、何を言っているかわかると思います。

【関連記事】
2008.09.25: 世界一のお金持ちの楽しいShopping@GS　PPS+Warrant
2008.09.26: 凡人のShopping@9001　Hybrid　Finance
2008.12.03: CBとWarrant+Bondの相違@8591

クリスマスが近くなると、みんな居なくなり年があげるまで戻ってこないので、全員揃ううちに忘年会を
しましょうということで会社の忘年会がありました。

一次会のお食事会。これはまぁ、たいしたことはありません。
地獄の二次会。

BARでカラオケ。

厳密にはカラオケではありません。生バンドをバックに客が歌を歌うという。
でも、これ、何が地獄かというと、カラオケではないので本当に有名な曲しか選択肢が無いということです。

香港では浜崎歩(広東語ではバンケイボウ)とか"若い"世代には知名度があると思います。
40代を中心とするシンガポーリアン・ヨーロピアン混合の集合体において、知名度の高い日本の曲とは
「スバル」と「sukiyaki」です。

しらねーし!　そんな古いの。終わってんだろ?
それ以上に日本の歌謡界に文句言いたいけどな。頼むよ～。新しい曲をGlobal Distributionしといて。
かといってバンケイボウ歌えるかって言えば歌えねーけど。

一応、万が一強制的に歌わされたときのために、sukiyakiの英語歌詞はポケットに忍ばせておいたのですが
芸は身を助ける。

ビートルズ、カーペンターズなど、超古の曲はOKなようで。
Hey Judo,Yesterday Once More,Young Manなどでごまかせました。
あ～、やっててよかった吹奏楽。

昨今、同社が発行したCB。
CBの表面金利1%がCDSに対して低すぎるという感想を抱いている投資家が多いと聞いています。
私の親のところにも勧誘があったらしいが、親「株で良いんじゃねぇの?」の一言で電話を切ったらしい･･･。

毎日読んでる会計士先生のブログで、
CBの金利部分について、チョコッとだけ触れられていましたが、当ブログではもう少し触れましょう。

日本でのCB　Financeは二重苦を背負っています。

1)投資家がCall Optionの価値を理解しない。

投資家が無知だと言っているのではありません。
日本人(ひいてはアジア全般に言えますが)の、Protectionを買うのが嫌いという、投資性向のことを言っています。
「株で良いんじゃねぇの?」発言の根源にあるのが、この発想「オプション料を払うくらいなら株をダイレクトに買うわ」です。

2)投資家に、CB　＞　Warrant+Bond　であることが理解されていない。

これは、残念ながら、無知によるものです。
CBの価値について言及する時にあたかもCB＝Warrant+Bondであるかのように想定し、高い安いを論じている
記事などが散見されます。

CBは、オプションと債券がくっついていること、株価が上がったら転換して株になるというところが重要です。

具体的な例をもって計算してみましょう。

CBもワラントも25%上の行使価格としましょう。

両者に相違が出るのは、株上昇時ですので、株が2倍(発行当初100としたら200)のケースで考えましょう。

CBは、即座に行使しTime Valueを無視した場合でも、200の株を125で手に入れることができるわけ
ですから、200/125＝160円以上です。

一方、Warrantは、元本部分100円を除いた、上昇分だけになりますから160-100で60円。

元本部分(Bond)は、相変わらずCredit(10%としましょうか)が乗っていて、100円を金利とCredit
で割り引いた価値で、残存5年としたら50円弱です。Warrant+Bond＝110円にしかなりません。

まとめると

CBは株価上昇時には、Credit　Riskがなくなり、株になる。
一方、Warrant+Bondは、株の上昇・下降にかかわらず、Credit　Riskが存在し続ける。

であるから、株価上昇確率だけ、Credit Riskの「効き」が弱くなり、CBの価値は高くなって当然です。

現在のようにCredit　Spreadが大きい相場環境では、両者の違いもまた大きくなります。
先ほど具体例で計算した50円の差が、株価の推移確率加重で効いてくると想像できると思います。

投資家のことを考えて、1%のナケナシのCouponつけるくらいなら分離してファイナンスすれば良いと思うのですが。
できない理由は、またも被差別対象のデリバティブ税制かな?

本当はもっと後に公開する予定でしたが、またまた、六本木で働いていた元社長のアメブロ　　にて
http://ameblo.jp/takapon-jp/entry-10170805668.html
取り上げられていたので、Upします。

私もなかなか良いドラマだと思います。見てて思わず「わかるわー」と言ってしまいます。

主演の阿部寛さんが名演なのこともありますが、わたくし個人といたしましては
女優の夏川結衣さんの目が細く吊った感じのサディスティックなお顔立ちと冷静で大人な口調もなかなか好みです。

社長曰く
>脇役もちゅらさんの国中涼子や、さくらなど好きな女優がでていていい感じです
うーん、知らないな。いずれにせよ、私とは好みのタイプはかなり違うようです。

でも、社長曰く
>結婚したいなーとか思ったこともありません。前回はできちゃった婚だったですし。
おー、わかるわ。女の好みは?だけど、これは同意。

さてさて、ドラマ本編から抜出です。

まったく同意な台詞集

信介「ユニークと奇抜の定義の違いを教えていただけますか」

私も定義を尋ねることがあります。例えば、「浮気の定義を教えてください」みたいな。

夏美「�！？なんだ、桑野さん！なんで声かけないんですか、恐いじゃないですか！」
信介「話しかけて話題がなかったら�はっ、イヤでしょ？」

わかる･･･。

夏美「�どうしてそんなに人を家に入れたくないんですか？」
信介「よく聞きましたね。家の中くらい人間関係から解放されたいからですよ」

これもわかる･･･。

台詞ではないのですが、管弦楽を聞きながら、タクト。私も振ります!!

・今回の一人な信介（一人人生ゲーム）
「必ず結婚しないといけないのが、このゲームの欠点だ�」
・今回の一人なエキゾ(ドラクエ5)
「絶対に離婚できないのが、このゲームの欠点だ�。
ただ、自分と同じように成長してくれる妻は、現実世界と比較にならないほど素晴らしい。
ずっと供に旅をする価値がある。」

問答無用に笑える台詞集

お好み焼きで･･･
信介「そろそろだな�」
夏美「マヨネーズは�？」
信介「邪道です」
夏美「すいません」

みちると部屋で二人きりになった時･･･
信介「こういう時、頭の中で般若心経が流れたりしないか？」
みちる「�しません。ていうか知らないし�」

私が名付けた「ギャンブラーの過ち2」をここに紹介しよう。

まずは、オリジナル　「ギャンブラーの過ち」

確率の初歩として、教科書に載っていてご存知の諸君も多いと思うので簡単に終わらせる。
3回連続　表が出た後、次に表が出る確率は1/2より低い気がする。

「ギャンブラーの過ち2」

そんな過ちを語ってしまうギャンブラーと一晩、裏か表のギャンブルを興じたとしよう。
ある時、10回連続で表が出た。
するとギャンブラーが言った。
「信じられない確率だ。これはいかさまだ。」
俺が問う。
「どのくらいの確率だと思っているのかね?」
「2の10乗だから1/1024だ。」

過ちの証明

君は、10秒で終わるこのギャンブルを、この一晩で何回やったかね?

簡単のため、少ない例で、計算して20回やったとしよう。

20回の裏か表。すべての場合の数は2の20乗(以降ここでは2^20と表記)ある。
では、10回以上連続で表が出る場合の数を実際に数えてみよう。

最初から10連勝する場合

表表表表表　表表表表表　＊＊＊＊＊　＊＊＊＊＊

＊は表でも裏でもどちらでも良いわけだから2^10ある。
そして、これは脅威の20連勝も含む。

次、2回目から10連勝する場合

裏表表表表　表表表表表　表＊＊＊＊　＊＊＊＊＊
これは2^9。これも2回目からの19連勝を含む。

次、3回目から10連勝する場合

＊裏表表表　表表表表表　表表＊＊＊　＊＊＊＊＊
とやはり2^9。

飛んで、最後の11投目から10連勝する場合
＊＊＊＊＊　＊＊＊＊裏　表表表表表　表表表表表
2^9。

10回以上連続で表が出る場合の数を足すと。
2^10＋2^9　×　10　ある。
よって2^9でくくり出すと、(2+10)×2^9
それを2^20で割ったものを、この世では確率と定義している。
(2+10)×2^9　÷　2^20
＝12　÷　2^11
＝6/1024

となる。君の計算した確率よりも大分高いね。
高々20回だけの場合であっても!

ギャンブラーに、もう一度、問おう。
10秒で終わる勝負、1分で6回、1時間で360回。6時間で2160回だ。
2160回の試行において、10連勝が一度も出ない方が不思議だとは思わんかね?