株メール Q11.PBRの計算 ~DRI Corp (TBUS)編

おはよー。昨日ワイン飲み過ぎた、頭が割れる。Yahooの数字が全然間違ってたとか、
シンガポールのハイフラックス(ラムちゃんとこ)から引き続き2度目なんだけど。。。
アメリカ株以外だと、2社に1社ぐらいの確立で間違ってんじゃないの?勉強になったわ。
かなり間違ってるみたいなので、皆もまじで気をつけたほうがいいよ。とは言いつつも、
ライナスは只今7%爆上げ中ー!!


DRI Corp (TBUS)もYahoo FinanceでPBRが0.70になってるので、
裏取る為にAnnual reportの数字で確認取ろうとしてるんだけど・・・
http://b2i.api.edgar-online.com/EFX_dll/EdgarPro.dll?FetchFilingConvPDF1?SessionID=f5ReH38xsH5io-9&ID=7188783

このケースだと株式発行数は48ページ目のPreferred Stockのとこの1,094と、
Common Stock
の11,746,327の合計で、11,747,421株。
Book Valueは、同じページのPreferred Stockの横の$4,923(単位無いけどKかな?)?
もしそうだと、0.42だからまた何かおかしいんだけど・・・

なんと、一晩で一気に質問内容が高度化しているが、超はりきって返信!


この会社の資本構造はとても複雑です。
一般的な会社では、株主資本であるEquityは普通株(英語ではCommon StockとかOrdinary Shareという)
一種類
ですが、普通株に優先して配分されるPreferred Stock(優先株)が6種類あり、
プラス普通株で構成されています。

優先株とは何かというのは、実は明確な規定がないので、説明しにくい
のですが、負債とは異なり返済の義務がない資本性の資金調達の一種です。

p48に書いてあるシリーズK優先株を引用しながら具体的に説明します。

Series K Redeemable, Convertible Preferred Stock, $.10 par value, liquidation preference of $5,000 per share; 325 shares authorized; 299 and 0 shares issued and
outstanding at December 31, 2009, and December 31, 2008, respectively; redeemable at the discretion of the Company at any time

冒頭のRedeemable, Convertible Preferred Stockの意味は
Redeemable:会社側が買戻しができる
Convertible:将来的に普通株に転換される
ということです。

> このケースだと株式発行数は48ページ目のPreferred Stockのとこの
> 1,094と、Common Stockの11,746,327の合計で、11,747,421株。

そして、普通株に転換される時にその転換価格がいくらなのか?
という問題が大事で、ここに書いてある299株という優先株の株数は普通株とは
重みが違うので意味がありません


その具体的な条項はP73に載っています。
シリーズKは、 額面5000ドルで299株発行しているので、全部で154,000ドルです。
転換価格は、優先配当が約束どおり支払われない場合は、
The Conversion Price is as follows: (i) during the period from
October 7, 2009 through October 6, 2011, $1.75 per share; (ii) during the period from October 7, 2011 through
October 6, 2013, $2.25 per share; and (iii) on or after October 7, 2013, $3.00 per share.
だから現在は2011年ですから2.25で株に転換されるので、
株数は、154000÷2.25=約70,000株の普通株相当です。
そして、それ以外の場合では
(i) during the period from October 7, 2009 through October 6, 2011, $4.00 per share; (ii) during the period from
October 7, 2011 through October 6, 2013, $4.75 per share; and (iii) on or after October 7, 2013, $5.50 per share.
と書いてあるので、現在は154000÷4.75=約30000株の普通株相当ということになります。

アメリカの場合、このように状況如何で転換できる普通株株式数が変わる種類株を決まった方式
で潜在(Diluted)株式数として計算することが義務付けられています

日本の場合、その義務がないので、優先株を発行していても、発行済株式数に優先株の分を
反映させることはなく、自分で計算しなければなりません。この点は、さすがアメリカ市場の
ディスクローズが日本より進んでいるという違いであります。

それはP84
Weighted average shares outstanding — Diluted 11,715,807
に計算されているので、PER、PBR、時価総額などを計算する時に使われる
Outstanding Sharesは11.7mil Sharesを使うのが標準的です。

BookValueは、48ページのTotal Shareholders Equityの20,946K USD。単位は一番上に書いてあります。


質問者は、株を始めて、半年強。質問内容がなかなかお洒落ですね。

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